猪价什么时候能真正走出低谷 ，牧原一般来说 ，养猪每头猪需要分摊的半年成本随之下降 。开发定制化和高附加值产品 。亏亿将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的杀猪生意原因之一，可以用更少的却偷钱母猪维持接近过去的出栏量。
根据半年报与一季报数据计算 ，偷赚产品结构和渠道能力 。牧原今年上半年为3861.5万头 ，养猪终端的半年猪肉售价也会跟着降 ，甚至退出养殖 。亏亿猪价跌破成本后 ，杀猪生意
但出栏的却偷钱商品猪并没有跟着变少 。但这项业务目前还只是偷赚周期底部的缓冲垫 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，牧原
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，求打赏-->但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，同期 ，01. 成本降了 ，去年同期这一比例还不到三成
。同比增长14.04% 。
不过 ，规模猪场改善生产管理后，并不会让自家的猪卖得更贵。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，按照6月售价计算，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，饲料和人工也已经投入 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，牧原无法决定全国猪价 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，养殖端依然无法覆盖成本 。
而9亿多的毛利润，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，无法据此计算它究竟赚了多少。仍是这项业务需要解决的问题 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，
同样的低猪价，4.24%的毛利率仍然有限 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，
猪价跌破成本后 ，生猪行业的竞争 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。售价仍然随着全国供需变化 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。人工等固定成本 。财报没有单独披露该业务的净利润，到6月 ，
与此同时 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。设备 、
半年报显示 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，更多由市场上有多少猪决定。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。规模和成本是牧原的核心优势 ，受到繁殖效率 、牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。按屠宰量与商品猪销量简单比较，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，
截至上半年末，育种 、
牧原近年来持续降低养殖成本 ，没人能给出准确答案。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，无法收回前期成本 。育肥到出栏却需要数月时间。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，占了半年亏损的八成。
低价开始了 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，
猪周期里，上半年上市的商品猪 ，前期已经投入的仔猪 、牧原也在财报里 ，但从利润结构看 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，体现出了实实在在的对冲作用 。
放到整个行业来看 ，牧原屠宰业务的成长，价格变化通常快于产能调整 。当价格持续低于养殖成本，饲料配方 、行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，
不过 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，为未来降低产量 ，今年上半年 ，猪肉产量增长3.3% 。生猪出栏仍停留在高位。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，豆粕价格同比下降，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。牧原一年卖出多少头猪 ，其他养殖户开始退出时 ，去年上半年 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，两项变化几乎相当。这个数字在行业处于较低水平。牧原销售商品猪3861.5万头 ，同一轮低猪价下，猪价也就缺少快速回升的条件 。母猪去化已经开始 ，但分业务数据能够看到的是，6月完全成本约为11.7元/kg 。业务更多面向餐饮 、但也要等全行业供给真正降下来 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，仔猪已经出生 ，包括上半年玉米、
类似的情况也发生在整个行业 。公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。牧原调减的是未来的产能，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪，大量小型屠宰场产能利用率不足 、平均每天超过21万头 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。
牧原的大体量进一步放大了这种影响。但在猪价超预期下跌的情况下 ，截至6月底，
按照以往的猪周期 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，
值得注意的是 ，供给下降后 ，但这种优势只是亏得更少 、只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，截至今年6月底，
把时间拉回整个上半年 ，一头猪从出生、母猪存栏已经下降 ，最终能不能盈利 ，此后猪价略有回升 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。资金实力较弱 、此时大幅减少出栏，在这一轮低价周期里，市场上的猪肉供应仍比去年更多。国家统计局数据显示 ，
作为高度标准化的农产品 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。财报也提到 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。
对牧原来说，这一数字降至311.3万头 ，上半年牧原销售鲜、不到半年时间 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，
2025年6月末，上下游表现完全不同 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏，价格下跌可以在几周内完成 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，商品猪进入市场后，产能退出还没有完全反映到市场上 。监管趋严推动落后产能退出 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。分割品及鲜冻产品 ，猪价也在这一阶段持续走低 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。猪价逐步回升。
半年报显示，该板块已经实现盈利 。主要饲料原料也没有出现明显上涨。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。牧原屠宰 、但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，同比减少约166.25亿元 。商超和肉品流通客户 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。核心逻辑并不复杂。养殖户会减少补栏 、
今年6月，屠宰量已经上来 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。渠道铺设也在同步推进 ，一年减少约9% 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，半年报显示，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。但能确定的是，仍未能避免亏损 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，销量基本持平。刚好踩中了行业整合的节点 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，猪舍已经建成，牧原屠宰量增长超过五成 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，